新加坡红灯区_粤开策略大势研判:降准如约而至 市场影响几何

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  、全面非定向,释放万亿流动性

  国常会突然提及新加坡红灯区降准,2天后央行火速实施且为全面降准的一系列操作有些超出市场的预新加坡红灯区期。但这意味着货币政策的转向吗?

  并不是,稳健货币政策取向没有改变。央行特别强调坚持货币政策的稳定性、有效性,坚持正常货币政策,不搞大水漫灌,而是精准发力,加大对小微企业的支持力度。今年上半年货币政策已经基本回到疫情前的常态,此次降准是货币政策回归常态后的常规操作。

  整体来看此次降准释放长期资金约1万亿元,一方面是在技术上对冲下半年到期的巨量中期借贷便利(MLF)操作,以及部分用来弥补税期高峰带来的流动性缺口,以维持资金面的稳定;另一方面是旨在“以长换短”,增加金融机构的长期资金占比,银行体系流动性总量仍将保持基本稳定。

  此外,央行提及了大宗商品涨价问题。6月PPI出现一定幅度的回落但仍处于高位,但对于工业品原材料价格的上涨预期仍未完全得以控制,不排除出现“双顶”形态,随着供需结构的持续改善,预计下半年PPI将逐步回落。

  二、复盘:历年降准后,市场走势几何

  我们通过复盘近十年央行全面下调存款准备金率后,股市的表现:宣布降准后的首个交易日,大盘共计出现了新加坡红灯区9次上涨,7次下跌,胜率56%。整体来看,降准后市场一般在情绪面的提振催化下上涨,之后逐步回归常态。

  具体到行业板块来看,房地产、非银金融、银行纺织服装、交通运输板块表现相对较为疲软,休闲服务、计算机、传媒、电气设备、机械设备板块相对较好。从风格来看,成长板块或相对受益。

  三、大势研判:积极布局高成长

  展望后市,我们认为经济复苏将持续深入,经济增速将有所放缓,未来总需求的增长将重回内生增长轨道,且经济复苏并不均衡,呈现结构性修复特点,叠加海外流动性收紧步伐渐行渐近,宏观环境存在复杂多变的不确定性。

  另一方面,我们看到积极因素是,货币政策在维持“稳字当头”的基调下,更加重视结构性调整,此次超预期降准也扭转市场对下半年流动性担忧,打消市场对资金面的担忧。通过对近十年降准后市场表现来看,短期对市场情绪面或有提振作用。从风格来看,成长板块或相对受益。

  坚守我们在中期投资策略报告中的观点:“高增长或将是下半年A股的主旋律。从配置角度来看,我们建议下半年重视自下而上的选择,布局行业成长空间巨大、业绩增速确定性强以及受益”十四五“红利支持的行业板块。积极布局高成长的同时,大消费部分细分领域长期配置逻辑仍存。因此,建议下半年重点布局新能源、大科技为代表的成长股以及生物医药、大消费细分赛道的长期配置,同时关注部分低估值大金融与顺周期的表现。”

  风险提示:政策执行不及预期、经济恢复不及预期、疫情防控不及预期。

(文章来源:粤开证券)

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