【国产a国产片】交易所祭出多款杀器治大宗商品“疯牛”,频频提高手续费引发质疑

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华夏时报(www.chinatimes.net.cn)记国产a国产片者 包雨珊 陈锋 北京报道

修改涨跌停板幅度、交易保证金标准以及手续费,是多年以来交易所面对期货产品价格大幅波动下最常用国产a国产片的方法。近日,国内商品期货大涨之际,多家期货交易所出台降温政策,其中提高手续费这一规则引发投资者质疑。

需要注意到,在这个“零和市场”中,提高手续费意味着增加投资成本,这部分资金流向交易所并成为其业绩的一部分。国内的交易所系非盈利机构,是企业的同时又具备一定的监管职能。基于此,有市场人士认为,增加手续费这一规则,任由交易所抉择,且投资者无力辩驳,“瘦”了投资者,“肥”了交易所,有失公允。

但也有截然不同的看法。部分市场人士认为,交易所的盈利上缴国库,并不存在“中饱私囊”的情况。除此之外,发现价格功能系期货市场的重要经济功能,为了维护公开、公平、高效、竞争的期货市场,提高手续费的确可以有效抑制高频交易,维护期货市场稳定的同时,一定程度上对中小投资者也是一种保护。

交易所祭出杀器治疯牛

近期,我国农产品、能化、黑色等大宗商品价格呈现较大幅度的波动。本轮大涨行情始于去年,2020年4月1日至2021年5月12日期间,52个品种涨幅超过10%,30个品种涨幅超过50%。

黑色系、玻璃、有色金属等品种的涨势最为强势,其中铁矿石期货、玻璃期货、苯乙烯、热卷涨幅超过100%,分别达到133.33%、122.12%、121.55%、116.28%,成为期货届“网红”产品。

受此影响,郑商所、大商所等纷纷出台政策挤压投机泡沫。《华夏时报》记者根据交易所官网不完全统计,今年以来,大商所共发布7份调整国产a国产片通知。

其中包括,1月11日,将玉米期货合约投机交易保证金由9%调整至11%;1月13日,将苯乙烯期货2102合约的日内交易手续费标准调整至6元/手;2月26日,对苯乙烯等5个期货品种非159合约的手续费标准进行调整,调整后是调整前的10~15倍;3月8日,将苯乙烯期货2105合约的日内交易手续费标准调整至6元/手;4月9日,调整苯乙烯等5个品种期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平。除此之外,还有两份关于春节、劳动节调整相关品种期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平的通知。

除此之外,根据不完全统计,郑商所共发布16份调整通知。其中近八成为调整手续费通知。

包括1月5日,调整动力煤期货部分合约交易保证金,并将2102合约、2103合约手续费标准调整至15元/手;1月15日,将动力煤期货2102合约、2103合约的交易手续费标准调整为20元/手、硅铁期货2105合约的日内平今仓交易手续费标准调整为6元/手;1月22日,将硅铁期货2105合约日内平今仓交易手续费标准调整为9元/手;1月25日,将生期货交易手续费收取标准为4元/手;2月26日,将PTA期货2105合约日内平今仓交易手续费标准调整为3元/手;3月3日,将纯碱期货2105合约日内平今仓交易手续费标准调整为9元/手;3月11日,将玻璃期货2105合约日内平今仓交易手续费标准调整为9元/手;4月16日,将动力煤期货2105合约涨跌停板幅度调整为8%,交易手续费标准调整为10元/手;4月29日,将动力煤期货合约交易手续费标准调整为10元/手;5月10日,将动力煤期货合约的交易手续费标准调整为30元/手;5月11日,将玻璃期货合约交易手续费标准调整为6元/手,其中2109合约交易手续费标准调整为10元/手。

3月5日,调整玻璃期货合约交易保证金标准和涨跌停板幅度;3月12日,调整纯碱期货合约交易保证金标准和涨跌停板幅度;除此之外,还有两份关于春节、劳动节调整相关品种期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平的通知。

另外,根据不完全统计,今年以来上期所发布5条调整通知。2月26日,调整铜、锡期货交易保证金比例和涨跌停板幅度及相关合约交易手续费;3月4日,调整锡期货相关合约交易手续费;4月12日,调整低硫燃料油和20号胶期货、镍期货交易手续费;5月10日,调整螺纹钢、热轧卷板期货相关合约交易手续费。

提高手续费引市场质疑

热钱效应之下,越来越多的资金涌向“网红”期货产品,为挤压投机泡沫,政策开始向此类期货产品倾斜。为了维护期货产品发现价格的属性,让市场回归理性,监管层频繁调整交易规则,其中包括频繁使用调高交易费这一手段,对高频交易进行打击。

以维护市场稳定的名义,交易所在期货商品火热之际调高交易手续费,引发投资者的质疑。提高手续费是否是最优的解决办法?又是否应该成为最常规的手段被频繁使用?

值得注意的是,期货交易产生的绝大部分手续费流向交易所,交易所每年营收可达到几十亿甚至上百亿,再按照一定规则返给期货公司,以帮助行业发展。

但另一方面,交易风险全部压在投资者身上,还要面对临时调整手续费等各种压力,从一定程度上讲,交易规则任由交易所调整,且投资者无力辩驳,“瘦”了投资者,“肥”了交易所,有失公允。

“遏制炒作可以直接通过限仓或者其他办法,比如提高保证金和涨跌停板限制等方法。提高手续费这一做法,其结果是增加投资成本,盈利从投资者口袋进入了交易所和期货公司的口袋。因为投资成本的急剧增加,对程序化的高频交易形成打击,但对中小投资者而言并不公平,也不是‘建制度、不干预、零容忍’的最优办法。”一位期货投资者对记者称。

中国人民大学商法研究所所长刘俊海在接受《华夏时报》记者采访时表示,交易规则中对交易费用的设置涉及公平性问题。期货市场在计算手续费的时候,需要让投资者等市场主体都受益,市场天平达到平衡,市场整体才可持续发展。

国内大宗商品疯牛,交易所出台多项规则维护期货市场稳定,是否应该摒弃提高手续费这一“霸王条款”?对此,市场各方主体有不同意见。

除作为利益方的投资者希望手续费保持低位外,多位监管层、交易所人士向记者表达了他们对此的理解。

接近证监会人士对《华夏时报》记者表示,手续费提高,日内交易成本随之提高,对高频交易具有震慑力。过往经验表明,交易所调高交易费的确可有效遏制过度炒作。

需要注意到,随着科学技术的发展,产生了基于tick级别毫米级的程序化高频交易。在极端行情下,此类程序化高频交易会让行情变的更加极端,甚至程序和程序之间会引发多米诺效应,并且对交易系统也是一个考验。

一位资深期货人士对《华夏时报》记者表示,高频交易对手续费非常敏感,在现有的交易规则里面,提高手续费是遏制程序化高频交易最有效的方法,交易所是从维护金融系统稳定,防止发生系统性风险层面去考虑的。程序化高频交易对市场行情的波动也会加剧导致市场价格的不合理性,具有有很大的潜在性分险。一定程度上,也是在保护市场,保护投资者。

接近交易所人士在接受《华夏时报》记者采访时表示,过于频繁的交易有可能使得期货合约与现货的价格出现严重偏差。调手续费是与交易活跃度有关,通常基于某个期货产品交易过于活跃或将产生风险之际。期货交易属于保证金交易,自带杠杆,如果交易过于火爆,容易引发投资者爆仓。如果交易过于火爆,出现炒作、爆仓等情况,则易引发连锁反应。

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